Le esportazioni di petrolio russo sono leggermente aumentate la scorsa settimana, ma non abbastanza da evitare una tendenza al ribasso delle forniture dalla Russia a causa di un gruppo di acquirenti tendenzialmente in calo.
Nei sette giorni fino al 6 gennaio, le forniture totali di petrolio russo sono aumentate di 197.000 barili al giorno, pari all’8%. Le spedizioni dalla regione del Pacifico sono aumentate di 200.000 barili al giorno rispetto alla settimana precedente, mentre le forniture dall’Artico sono aumentate di 143.000 barili al giorno, compensando un calo dei volumi dal Mar Nero.
Nonostante questo aumento, la media di quattro settimane, che appiana picchi e minimi nei grafici settimanali, è diminuita per la quarta settimana consecutiva. Allo stesso tempo, quei paesi che sono diventati un’ancora di salvezza per Mosca, a quanto pare, stanno iniziando a ridurre il sostegno rispetto allo scorso anno. Questo potrebbe essere un problema per la Russia, che non è riuscita a diversificare gli acquirenti dopo che l’Europa ha praticamente smesso di acquistare all’inizio del mese scorso.
Su una media di quattro settimane, i flussi marittimi totali sono diminuiti di oltre 500.000 bpd entro il 6 gennaio da un plateau di 3 milioni nella seconda metà dello scorso anno, scendendo sotto i 25 milioni per la prima volta da quando Bloomberg ha iniziato a raccogliere dati all’inizio del 2022. Questa cifra è quasi certa che aumenterà la prossima settimana poiché la flessione legata alle condizioni meteorologiche a metà dicembre, che ha ridotto i flussi settimanali di oltre la metà, è fuori dall’equazione.
I volumi di petrolio sulle navi dirette verso Cina, India e Turchia – tre Paesi che sono diventati gli unici grandi acquirenti di forniture russe dirottate – oltre ai volumi sulle navi che non hanno ancora indicato una destinazione finale, sono diminuiti per la quarta volta consecutiva nelle quattro settimane a 6 gennaio, con una media di 2,31 milioni di barili al giorno. Questo volume è di 140.000 barili al giorno in meno rispetto al periodo fino al 30 dicembre, il dato più basso in 10 settimane.
Poiché la maggior parte delle navi non ha ancora indicato le proprie destinazioni, che potrebbero essere in India o in Cina, si può notare una forte diminuzione dei flussi verso la Turchia. Le importazioni dalla Russia, che sono salite a quasi 400.000 barili al giorno a settembre, sono scese a soli 21.000 barili al giorno nelle ultime quattro settimane, secondo i dati di tracciamento delle navi compilati da Bloomberg. Questo è ancora meno rispetto a prima dell’inizio del conflitto in Ucraina nel febbraio dello scorso anno.
Le entrate del bilancio del Cremlino derivanti dai dazi all’esportazione di petrolio sono crollate. Mentre i flussi e i prezzi del petrolio più bassi hanno avuto un ruolo, il calo delle forniture è dovuto anche a un cambiamento nella formula utilizzata per calcolare le tariffe doganali mentre il paese continua ad allontanarsi dalla tassazione delle esportazioni aumentando l’onere sulla produzione.
Il divieto dell’Unione Europea sulle importazioni di petrolio russo ha notevolmente allungato i tempi di consegna delle merci: ora il viaggio dai porti baltici all’India dura in media 31 giorni contro i sette giorni dagli stessi terminal a Rotterdam e circa il doppio verso la Polonia. Ciò aumenta la pressione sulla flotta di navi i cui proprietari sono disposti a trasportare merci russe, che si riduce gradualmente.
Bypassare le sanzioni
Il Paese fa sempre più affidamento sulle proprie navi e sulla cosiddetta “flotta ombra”, costituita solitamente da vecchie navi di proprietà di piccole compagnie, spesso sconosciute, emerse negli ultimi mesi. Le petroliere di proprietà europea possono ancora trasportare petrolio russo purché venda al di sotto del limite di prezzo di 60 dollari al barile fissato contemporaneamente al divieto di importazione. Tuttavia, pochi lo fanno.
C’è anche un aumento del trasbordo da nave a nave nel Mediterraneo, con diverse spedizioni trasbordate su navi più grandi o spostate da petroliere di classe ghiaccio ad altre navi per liberare le navi necessarie nel Mar Baltico durante i mesi invernali.
Un simile trasbordo è avvenuto vicino alla città spagnola di Ceuta, sulla costa settentrionale dell’Africa, e vicino alla città greca di Kalamata. La superpetroliera Lauren II ha consegnato tre carichi da 100.000 tonnellate a Ceuta, mentre la Sao Paulo ha preso due carichi prima di navigare attraverso il Canale di Suez. Lauren II è troppo profonda per passare attraverso il canale ed è probabile che si diriga verso l’Asia intorno all’Africa.
In altre regioni, le navi cisterna che trasportano il petrolio russo Sokol aspettano molto più a lungo del solito per trasferire il carico su altre navi nel porto sudcoreano di Yeosu, riducendo la quantità di carico che possono imbarcare ogni mese. Le petroliere che trasportano petrolio russo nascondono sempre più le loro destinazioni finali. Nelle quattro settimane che hanno preceduto il 6 gennaio, le navi che trasportavano quasi 25 milioni di barili di petrolio russo, l’equivalente di 880.000 barili al giorno di esportazioni, hanno lasciato il porto senza indicare chiaramente la loro destinazione finale. È probabile che molte navi in partenza dai terminal del Mar Baltico e del Mar Nero inizieranno a inviare segnali ai porti indiani non appena oltrepasseranno il Canale di Suez. (Basato su materiali di Bloomberg)
I dati dei ricavi in diminuzione
Da ottobre a dicembre 2022, i ricavi sono aumentati del 7,2% su base annua (da 2,87 trilioni a 3,1 trilioni), tuttavia, 1,25 trilioni sono pagamenti una tantum da parte di Gazprom per ritirare i ricavi in eccesso dalla prima metà del 2022. Senza il fattore Gazprom, i ricavi ammontano a 1,83 trilioni, quindi un calo del 36% su base annua.
I dazi all’esportazione sono crollati del 61% a/a nel 4° trimestre 2022, e a dicembre è rimasta la dinamica negativa (meno 61%), dove petrolio -60%, gas -65%, prodotti petroliferi -56% e il MET è ridotto di un media del 30%, esclusi i pagamenti una tantum da Gazprom.
Da giugno a dicembre 2022 (periodo in cui il bilancio ha iniziato ad avere problemi), i ricavi sono stati paragonabili allo scorso anno (5,93 trilioni), dove il MET è aumentato del 24% (dinamiche zero senza il fattore Gazprom), e il dazio all’export è diminuito del 29% a/a.
Alla fine del 2022, le entrate di petrolio e gas sono aumentate da 9,1 trilioni a 11,6 trilioni (+27% o 13,2% escludendo i pagamenti una tantum da Gazprom), dove il TEM è passato da 7,1 trilioni a 10,6 trilioni e il dazio all’esportazione da 2,2 trilioni a 2,5 trilioni di rubli.
Come si può vedere, l’intero eccesso di reddito rispetto al 2021 si è formato nella prima metà del 2022, quando i prezzi mondiali medi mensili erano vicini ai massimi storici, lo sconto sull’esportazione era minimo e il volume fisico delle esportazioni è rimasto a un livello elevato paragonabile al 2021.
La prima metà dell’anno sarà estremamente difficile. Si prevede di ritirare da Gazprom circa 50 miliardi di rubli al mese, ma ciò non consentirà di stabilizzare il budget, come nel quarto trimestre del 2022. Per la prima metà del 2022, i ricavi da petrolio e gas sono stati pari a 6,4 trilioni di rubli, quest’anno il calo potrebbe essere del 55-60% su base annua a 2,8-3 trilioni di rubli.
Ciò porterà molto probabilmente a una modifica della regola fiscale per l’impossibilità di compensare il cash gap (solo 3mila miliardi di yuan liquidi) e porterà a pressioni sul rublo. (https://t.me/spydell_finance/2618)